Marvell CEO Matt Murphy更愿意把聚光灯对准公司活力四射的数据中心业务——向超大规模云厂商销售数字信号处理器、以太网连接芯片及其他产品。该业务去年销售额暴增 88%，接近42亿美元；最近一个二季度同比增长69%，接近15亿美元。Murphy甚至大胆预测，到2028年，仅凭这一板块就能把公司收入抬升至约226亿美元，因为全球对AI的关注日益升温。投资者几乎无暇顾及其他业务，Marvell 股价的波动似乎完全取决于高管对数据中心与 AI 业务的描述及其前景。
随着数据中心销售爆发，运营商基础设施占总收入的比例自然下滑；然而，该板块的收入本身也在2020–2022年的高光之后陡降。虽然公司在给美国证券交易委员会（SEC）的财报与披露中对运营商基础设施各子项目着墨甚少，但该部门并非只做5G，还生产用于宽带接入系统、以太网交换机、光传输系统及电信路由器的芯片。不过，在占据电信资本支出大头的无线接入网（RAN）领域，Marvell 最具标志性和分量的交易仍是2020年与诺基亚的协议。
诺基亚之所以引入Marvell，是因为后者在5G产品上遇到麻烦，多家分析师将责任归咎于英特尔。诺基亚的应对措施是更换部分关键芯片供应商：无线单元的数字前端改由博通（Broadcom）操刀；Marvell 最初负责提供Layer 1基带芯片，承担RAN中极为吃重的功能。不过，英特尔仍保留其他基带任务的供应角色。
此后，运营商基础设施业务的成长很大程度上得益于与 RAN“三巨头”（华为、爱立信、诺基亚）之一的大单。2020 年该板块收入增37%，至8.2亿美元；2022年再增32%，约10.8 亿美元；2023年仅微跌3%。然而，去年形势堪称灾难——销售暴跌68%，仅余3.38 亿美元。
在最新年度中，Marvell 对此几乎只字未提；投资者也多半被数据中心业务的惊艳增长（占总销售额从上一年的 40% 升至 72%）分散了注意力。但运营商基础设施销售的大幅下滑，与RAN市场的急剧收缩以及诺基亚本身的困境高度重合。
据 Omdia的数据，2022–2024年间，全球RAN产品年销售额锐减100亿美元，降幅约22%，跌至350亿美元。5G初期热潮过后，运营商因投资回报不佳而大幅削减支出。更Marvell雪上加霜的是，AT&T决定在RAN中逐步淘汰诺基亚设备，转而加码爱立信；2023年底，诺基亚占AT&T网络约三分之一，并估算该美电信巨头贡献了自身移动收入的5%–8%。
去年，诺基亚移动网络业务集团的销售额跌幅远超爱立信：按固定汇率计算，爱立信全年收入下滑6%，诺基亚则骤降21%。这对诺基亚的供应商——包括在其他RAN大厂几乎无存在感的Marvell ——自然造成冲击。爱立信与三星更倚重英特尔及自研芯片。不过，最坏的时刻或许已经过去。
首先，Omdia最新预测显示市场已触底；在除中国外的地区（爱立信与诺基亚份额甚微），2025年有望实现低个位数增长。诺基亚最近上半年的数据也好于去年同期：按固定汇率跌幅仅6%，而2024年同期为31%。
诺基亚也成功在北美以外斩获新合同：最新年报宣布新增 12 家“CSP”（通信服务提供商）客户，RAN 站点净增 1.8 万个。尽管这在全球范围听起来不多（英国 BT 一家就运营约 1.9 万个 RAN 站点），总比继续流失要好。
Marvell在诺基亚最新5G产品中的分量也比早期版本更重。除 Layer 1芯片外，据知情人士透露，Marvell已全面取代英特尔，拿下其余RAN计算领域。同时，Marvell芯片也是诺基亚“虚拟”RAN 方案的核心组件；在这一市场中，通用处理器与标准服务器取代定制芯片和专用设备，而诺基亚似乎有意尽可能避开虚拟 RAN 芯片龙头英特尔。英特尔之失，成了Marvell 之得。
受此拉动，Marvell 运营商基础设施业务2025年上半年收入同比增长 82%，约2.685 亿美元，而 2024全年曾暴 68%。Murphy亦给出乐观指引：预计企业网络与运营商基础设施合并销售额在第三季度将环比增 30%。若运营商基础设施单板块能实现该增幅，第三季度销售将逾 1.69 亿美元，前三季度合计达4.38 亿美元。
当然，这一切仍具高度不确定性。Marvell 近期回暖究竟多大程度上归功于 RAN 市场、尤其是诺基亚，尚无定论；且上半年该板块收入占比仍仅 7%。尽管销售与利润双双增长，Marvell 股价上周仍因数据中心业务短期展望令分析师失望而下跌约 14%；年初至今，股价已跌 45%。对Murphy而言，这显然是当务之急。
原文：https://www.lightreading.com/5g/marvell-s-telecom-recovery-may-be-a-good-sign-for-5g-and-nokia
